Lastige markt
Gelukkig is het mooi weer, maar de beurs kan weinigen tevreden maken. Terwijl
de markten dalen loopt Ziggo als een dolle (vanochtend kwam Barclays uit met
een koopadvisering en koersdoel van 30; ondanks waarschuwingen van de VEB
en de herinnering
aan UPC is het duidelijk dat het publiek behoefte heeft aan nieuwe
namen. Anders zou Binck
niet die half miljoen verloren hebben. )
Eenzelfde enthousiasme hebben we de laatste weken, wellicht als gevolg van de
LTRO actie door de ECB, gezien in obligatieland:
“Europe
Revival Seen in Most Bond Sales Since ’10:"
"Credit Markets Europe’s comeback from the brink is extending to the
region’s corporate debt market, where borrowers are selling bonds at the
fastest pace in two years. Fiat SpA (F), Italy’s biggest manufacturer,
Daimler AG and Electricite de France SA led 6.6 billion euros ($8.7 billion)
of offerings in the busiest day of issuance since Jan. 12, 2010, according
to data compiled by Bloomberg. Daimler in Stuttgart, Germany raised 750
million euros after boosting the sale from 500 million euros, while EDF
(EDF) in Paris sold 1.6 billion euros of bonds and Fiat issued its first
benchmark deal since July.”
Een bekend spel is de nieuwe bonds kopen om ze meteen weer weg te doen:
winstgevende strategie bij schaarste. En aangezien veel issues vele malen
overtekend waren.
Maar: gisteren en vandaag loopt het allemaal wat minder lekker. Die Fiats
wilden niet echt stijgen (inkomen vd spread) en ArcelorMittal – die toch een
royale 275bps boven de mid-swap rente wil betalen – schijnt zijn issue size
verkleind te hebben naar 500, van 750 miljoen euro. En als gezegd, de
aandelen doen het ook niet zo geweldig.
Goed nieuws, slecht nieuws
Dit wat mindere sentiment na de recente euforie, volgt op twee belangrijke
macro nieuwsitems:
1) Draghi, politici en noem maar op menen dat we het ergste economische nieuws
achter de rug hebben.
Voorbeeld: “ECB
chief Mario Draghi says worst of euro crisis over"
"European Central Bank President Mario Draghi has said the worst of the
eurozone crisis is over. In an interview with Germany's Bild newspaper, he
said the situation in Europe was "stabilising". Mr Draghi also
said that some economic data, including inflation and budget deficits,
showed that Europe was doing better than the United States. But the latest
surveys of purchasing managers, released on Thursday, suggest European
economies could be flagging. "The worst is over, but there are still
risks. The situation is stabilising," the ECB chief said in his
interview with Bild. “
Hoe meer van deze verhalen, hoe groter de kans dat de stimulans weggaat – en
dus de motor achter de recente risk-on beweging.
2) Gek genoeg is ook slecht nieuws goed voor beleggers die risico nemen
schuwen, en het nieuws uit China voldoet daaraan: “China
Manufacturing Contraction May Worsen, Data Show “
Hoe vreemd het ook klinkt, in de beurs heb je periodes waarin al het nieuws
goed is, of al het nieuws slecht – en alle combinaties daarvan (goed nieuws
is slecht, slecht is goed etc.). Daarom heeft het korte termijn voorspellen
zo weinig zin, al hebben ook de lange termijn voorspellers het moeilijk.
Zoals zakensite Business Insider zegt: “It really is a banner day for analysts
taking extremes.
You have Goldman calling a generational buying opportunity in stocks.
You have Citi calling for a new industrial revolution.
You have Albert Edwards calling for the return of "the ice age."
And then you have ... Bob Janjuah, who in his latest note flips out on
everything. (http://read.bi/GE1vGF )
Dat pessimisten als Janjuah
het moeilijk hebben in een negatieve markt zegt wel wat. Geniet van het
mooie weer.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl